（报告出品方：西南证券）
核心观点：
本轮奥密克戎疫情影响逐渐消退，且经过本次北上深三地疫情防控经验积累后，未来大规模疫情爆发可能性较小。
财政、货币、地产、基建、促消费等相继出台稳增长政策，在疫情逐步受控下，国内消费有望进入快速反弹期，下半年经济增速有望快速回升。食品饮料经过3月份以来的持续调整，对比19年以来的估值体系已经具备一定的性价比，同时弹性可期。白酒：消费升级韧性彰显，龙头酒企量价管控能力全面强化，行业周期属性弱化明显；高弹性次高端：当前需求复苏经济回暖，下半年业绩爆发力可期。啤酒、乳制品：渠道跟踪，5月份动销已大幅好转。受益于疫情拐点将至，部分标的短期具备爆发力，中长期具备配置价值。
H1年行业回顾
H1行业回顾：次新股和个别白酒标的涨幅居前
从涨幅榜上看，青海春天因涉足白酒产业，市场炒作热度较高，领涨食品饮料行业；金种子因央企华润进入成为战投，华润资金实力强大，销售网络健全，有望在战略决策，渠道协同上给金种子带来较大帮助。宏观经济承压和疫情散点式爆发的背景下，消费需求较为低迷；加之原材料成本大幅提升，食品板块业绩承压严重，叠加估值大幅回调，部分业绩不理想的个股跌幅较大。
H1行业回顾：疫情扰动消费承压，拐点已现向好可期
第一阶段：年1-2月春节期间，得益于全国疫情防控得当，社会消费品零售总额以及餐饮业均趋势向上，消费环比改善明显，需求呈现弱复苏态势；第二阶段：年3月中旬-5月，吉林、上海、北京等地受疫情严重冲击，且疫情外溢至全国多地，由于奥密克戎毒株传染性极强，全国各地均大幅提高防控级别，愈发严格的管控措施造成消费场景和消费信心断崖式下跌，板块显著承压；第三阶段：年6月以来，每日新增感染人数保持在例及以下，上海实现全面复工复产，消费场景和消费信心持续恢复，当前各地已建立起常态化核酸检测点，疫情得到有效管控。
白酒：分化越发明显，优选名酒和区域强势品牌
白酒：名优白酒占位品牌优势，积极开拓市场
高端：需求依旧稳健增长，批价整体与去年持平，团购与直销占比持续提升
茅台：21年茅台酒销量瓶颈和提价受限，收入和利润弹性有限；新董事长明确市场化改革方向，普飞全面提价预期渐浓，叠加22年成品茅台酒销量瓶颈有望突破，直销渠道占比提升亦将提升吨价，系列酒延续高增长，茅台酒全年有望实现加速增长。
五粮液：千元价位绝对龙头，以及行业第二品牌的地位没有改变，公司积极调整打款方式，减缓经销商资金压力；伴随着22年下半年需求恢复，公司主动控货引导批价提升，当前估值性价比优势明显，长线配置时机已到。
国窖：聚焦华中、西南等核心市场，通过提价强化基地市场的价格标杆作用；华东、华南市场开拓顺利，品牌热度渐起，新兴市场贡献较大弹性，国窖增速继续领跑高端酒，业绩弹性持续释放。
次高端：名酒引流效应显著，看好次高端名酒全国化机会。
汾酒：拔中高控底部策略，拔高青花系列高度，顺势向省外市场导入腰部产品，玻汾延续高速增长，已成为最具性价比、迎合消费升级的光瓶酒，未来竹叶青有望复制玻汾路径；同时渠道方面华东、华南继续大力开拓市场，环山西市场渠道下沉和深耕推进效果显著，品牌复兴值得期待。舍得、酒鬼酒：受益于低基数和渠道快速招商，Q1实现爆发式增长；水井坊实现稳健增长；在品牌大周期和消费升级基础下，实现快速招商铺货，下半年收入和利润弹性继续领跑全行业。洋河梦、古20、今世缘K/V、迎驾洞藏：主流价格带提升背景下，地产酒龙头次高端价位快速增长。
白酒：渠道——名酒引流效应显著，看好次高端名酒全国化机会
渠道角度：名酒引流效应显著，看好次高端名酒全国化机会。名酒引流效应越发显著，汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得等品牌，依托其全国性名酒的品牌基因，叠加积极主动的招商策略，经销商数量快速增加。经销商是否具有名酒代理权成为核心竞争力，拥有茅台、五粮液代理权占据制高点。名酒厂家投入力度大，渠道费用支持，高端酒批价上升，渠道利润增厚；同时，渠道更加侧重于与厂家配合，积极开拓市场，注重终端动销；在信息化为主的管理系统下，厂家议价权增强，对于渠道的管控更加趋严。（报告来源：未来智库）
白酒：库存——良性、弱周期成为主旋律
年白酒复苏以来，库存并未持续累加，基本处于良性状态，随着厂家调控和信息化系统渗透，名优白酒库存周期有望平滑。短期来看，对于名优白酒，渠道库存需要
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