（报告出品方/作者：东方证券，叶书怀，蔡琪）
一、宏观经济稳步恢复，支撑消费升级趋势
新冠疫情爆发至今，对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续。21年来，国内整体经济稳步恢复，21Q1~Q3的GDP增速较19同期的复合增速分别达到5.0%、5.5%和4.9%，增速中枢较疫情前有所放缓。社零自20年8月恢复增长，21年1-10两年复合增速在3%~5%之间，平均约为4.1%，低于GDP增速；社零中餐饮收入增速在21年来平均增速在-0.2%左右，主要仍受疫情影响的限制。展望22年，预计宏观经济仍将保持稳定增长的趋势，社零和餐饮等在更有效的疫情管控体系和更高的疫苗接种率等条件的支持下，有望实现边际改善。
00年至20年，国内GDP增加值构成中第三产业的收入比重从40%提升至55%，消费仍是未来国内经济长期增长的核心驱动力。13年至20年，农村居民人均可支配收入从9,元提升到17,元（CAGR为+8.9%），城镇居民人均可支配收入从26,元提升到43,元（CAGR为+7.5%），20年疫情冲击经济，但国内居民收入仍保持增长。居民收入和生活水平的提升仍将在长周期内支撑消费升级，消费品行业的核心逻辑。
展望22年，我们认为在食品饮料板块的投资需要重点
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