机构：中国银河证券股份有限公司研究员：周颖
最新观点
1）年2月PMI为35.7，受疫情影响下探较为明显。
2）上游原材料方面，生鲜乳价格2月有所回落，预计短期内疫情对原奶价格仍造成一定压力。2月猪价，特别是仔猪与猪肉价格，相比1月明显上涨，或与部分人群对禽肉消费疑虑产生的替代性消费有关，也运输受阻、开工有所延迟造成的供应偏紧有一定关系。
3）食品饮料板块2月表现中等。截至年2月27日，食品饮料板块当月上涨（1.27%），在28个一级行业中排名第17。年初以来食品饮料板块累计涨幅-4.67%，在28个一级行业中排名第22。
4）前三季度食品饮料板块业绩增速强于A股整体。年前三季全部A股营业收入、归母净利润分别增长8.64、6.74%；食品饮料板块前三季度营业收入、归母净利润增长13.90、19.65%。
5）前三季度白酒和调味发酵品子板块维持景气，肉制品收入增速大幅提升，啤酒利润增速明显改善。年前三季度白酒板块营收、归母净利润在高基数上仍然实现17.49、22.82%的增长，调味品板块营收、归母净利润同增15.24、25.17%；前三季度肉制品营收增长20.16%，较18年同期改善较多。
投资建议
从消费端来看，疫情期间，大部分地区采取封城策略，餐饮门店纷纷停业，从而家庭消费场景大幅增加，三四线城市更加明显，叠加年轻消费群体更青睐便利、美味的产品，对方便面、火腿肠、速冻火锅料等产品的需求较为旺盛。
食品饮料短期需求表现有所分化，特别对大众消费品部分子行业及龙头企业而言，短期需求反而出现快速增长。综合来看，短期我们推荐克明面业、三全食品。
风险提示
食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。
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