目前已过聆讯的新股有时代天使、优然牧业、科济药业、越秀服务、森松国际5个新股，这估计会撞大车。
京东物流已上市，但表现很不近人意，目前聆讯后的新股是否都会像京东物流这般表现呢？
我们先看看优然牧业的基本面吧，老规矩，我们按照以下的分析架构进行分析公司简介商业模式财务分析行业分析股东分析估值分析
公司简介
优然牧业成立于年，通过近40年的运营积累和匠心研究，洞察乳业市场需求和发展趋势，陆续开发和提供多样化且满足不断迭代变化的客户需求的产品和服务。业务覆盖由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链。
年7月9日以22.8亿收购了赛科星58.36%的股权，年10月3日以23.1亿的代价收购了中国牧场。
根据弗若斯特沙利文的资料，按年收入计，优然牧业是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商，通过我们的原料奶及反刍动物养殖系统化解决方案两个业务分部，我们向大型乳制品制造商提供优质原料奶并向牧场提供反刍动物养殖产品及服务。
截至年12月31日，优然牧业在中国14个省份经营67座大型现代化牧场，原料奶产量超万吨。
商业模式
公司主要有两大业务分别是原料奶、反刍动物养殖系统化解决方案（饲料、育种、奶牛超市养殖耗用品），其中公司收益有59.4%来自于原料奶，40.6%的收益来自于反刍动物养殖系统化解决方案（主要是靠饲料）。
上图可以清晰的看出，优然牧业的业务整个运转方式及产生收益的业务。
财务分析
从聆讯后的招股书可知
~年公司的收入分别为：63.33亿、76.79亿、.81亿，复合年增长率为：36.4%；
~年公司的净利分别为：6.52亿、8.02亿、15.41亿，复合年增长率为53.6%；
主营业务收入（按业务划分）
公司的收入分为两块，一块是原料奶，一块是反刍动物养殖系统化解决方案，截止年原料奶占总收入的59.4%，营收收入为69.95亿，刍动物养殖系统化解决方案占总收入的40.6%，营收收入为47.87亿。
我们在拆分一下原料奶和反刍动物养殖系统化解决方案收入
原料奶
原料奶主分为优质生鲜乳和特色生鲜乳，特色生鲜乳有有机奶、娟姗奶、A2奶、DHA奶，从图中可以看出年优质生鲜乳销量增长速度非常快，从年的38.31万吨增至年.37万吨，而在优质生鲜乳的平均售价上，也从年的3.9元/公斤提升至年的4.3元/公斤。从整体来看，优质生鲜乳销量的增长，是带动原料奶收入增长的主要原因。
反刍动物养殖系统化收入
从图中可以看出收入主要是靠销售饲料，这部分收入占比是91.8%，而这91.8%中有82.2%的收入来自于精饲料加工及分销，~年饲料价格从元/吨到元/吨，价格在增长，销量增长幅度较少，说明主要是靠提价来完成销量的增长？
销售奶牛超市中的收入每年在缓慢增加，在其中年收入2.27亿，到了年收入3.4亿，同比增长了49%。
毛利及毛利率
结合以上的两张图，截止年公司79.8%的原料奶都是销售给伊利，剩下的3.3%才是给到其他的客户，而原料奶的毛利率为42.8%。
~年反刍动物养殖系统化解决方案的毛利分别为4.86亿、6.07亿、6.08亿，毛利率分别为13%、13.2%、12.7%，毛利率逐年在下降。
整体来看，从~年公司的毛利分别为：15.46亿、18.86亿、36.03亿，毛利率分别为24.4%、24.6%、30.6%；
原料奶的毛利率逐年稳步增长，反刍动物养殖系统化解决方案的毛利率逐年稳步的下降。
风险点
截止年03月31日流动负债/资产净值少了37.34亿元，原因有以下几个，其一是收购赛科星股权所导致，其二有21.83亿是金融负债，这部分是可转换股权票据所导致，这个是账面亏损，对经营没有实际性的影响。
银行结余及现金每年逐步在下降，截止年3月31日看公司账上现金只有11.1亿，有息负债达45.27亿，原因其实就是新建牧场资本开支和收购赛科星控股权所导致的债，短期来看公司会有经营风险。
客户
客户主要为乳制品制造商和牧场。我们于中国向大型乳制品制造商销售优质生鲜乳，并向牧场提供反刍动物养殖系统化解决方案。
于~年集团五大客户分别占本集团收入的47.6%、50.4%、62.6%，五大客户营收占比在逐年增加。
行业分析
全球乳业
全球乳制品市场需求不断增加的推动下，全球乳业保持稳步增长。根据弗若斯特沙利文的数据，全球奶牛数量从年的2.72亿头增加到年的2.76亿头，复合年增长率为0.3%。
相应的，全球原料奶产量从年的6.56亿吨稳定增至年的7.15亿吨，复合年增长率为1.7%。从地域分布来看，美国、印度、欧盟、中国、巴西及俄罗斯等国家和地区因气候条件最优、国内市场庞大，最适宜规模化奶牛养殖方式。
年，中国的奶牛畜群规模及原料奶生产量分别占全球市场的3.8%和4.5%。
全球乳业高度分散。根据弗若斯特沙利文的资料，按截至年6月30日的奶牛存栏量和年上半年的原料奶产量计，我们都是全球最大的原料奶供应商。
中国乳业
受终端消费者的乳製品消费及需求日益增加所带动，中国乳业近几年一直增长迅猛。根据弗若斯特沙利文报告，中国乳制品零售销量由年的万吨(人均17.2公斤)增至年的万吨(人均22.1公斤)，并预计于年进一步增至万吨(人均28.9公斤)。
按零售销售价值计，市场由年的人民币亿元增至年的人民币亿元，并预计于年达人民币亿元，年至年的复合年增长率为8.5%。
对标海外，我国乳制品消费仍有较大发展空间。中国的乳制品消费量虽然在逐年上升，但是仍然与发达国家有较大差距。不同于发达国家，中国消费者主要青睐液态奶，根据弗若斯特沙利文报告，以统一折算为液态奶计，年中国人均乳制品消耗量为40.7公斤，仅为欧盟的16.4%及美国的17.9%；单就牛奶消费类别来看，年中国人均牛奶消费量为17.6公斤，仅为澳大利亚人均牛奶消费量的12.8%，还有一定的空间。
中国乳业的产业链
中国原料奶供应市场规模约亿元，奶牛养殖行业发展空间广阔
股东分析
伊利原本是最大股东，在年引进外界资本（PAG），开启了独立运营阶段，从图中可以看出PAG目前是公司最大的股东，占比42.89%，其次是伊利占比40%。
估值分析
估值数据及看法参考星球，这里不便多说
今天的分享就到这里，欢迎
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