今天咱们从几个方面再次深度了解伊利集团，但并不是说立刻就买，而是先做好准备，等价格到了自己认可的范围，再大胆出击。好的个股配上好的黄金赛道，才是在股市中最优的选择。一、公司简介伊利集团，年成立，年3月上市，作为行业龙头企业，伊利集团旗下多款产品长期居市场领先地位，整体营业额在行业中遥遥领先，伊利集团稳居全球乳业第一阵营，蝉联亚洲乳业第一，也是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。二、行业前景年，我国牛奶产量仍然实现了一定幅度的增长，实现万吨，较年增长4.10%。年有望继续突破新高。从产量分布来看，我国牛奶的主要产地包括内蒙古、黑龙江、河北等地。其中内蒙古牛奶产量约占我国牛奶总产量的18%，伊利功不可没。三、公司优势1.一方面，伊利积极标杆国际，与多个国际品牌达成战略合作，不断提升伊利全球质量安全管理体系，强化食品质量安全风险控制能力。国际化是伊利集团的重要战略。目前，伊利已在亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等乳制品发达地区构建了覆盖全球资源体系、全球创新体系和全球市场体系的骨干网络2.伊利是目前唯一控制西北、内蒙古、东北三大黄金奶源基地的乳制品企业。拥有中国最大的优质奶源基地和众多优质牧场，为生乳质量和产量的长期稳定提供了有力保障。3.伊利始终坚持和推进创新战略。经过多年的发展，伊利已建立了一批领先的技术研发和产业大学研究所四、财务指标年前三季度实现营收.06亿元，同比增长7.28%；实现归母净利润60.24亿元，同比增长6.99%；经营活动产生的现金流量净额79.15亿元，同比增长27.59%。其中，伊利股份在第三季度营收.62亿元，同比增长11.08%；净利润22.89亿元，同比增长23.73%。随着后续第四季度以及明年一季度旺季来临，预计公司常温奶业务有望提速，低温奶业务环比改善，后续收入逐季提速，全年亿收入目标预计游刃有余。五、公司估值伊利股份的合理估值，预计-年实现营收.9、.3、.9亿元，同比增长9%、13%、12%，实现归母净利润75.43、83.90、90.81亿元，同比增长8.78%、11.23%、8.24%，EPS为1.24、1.38、1.49元/股。行业整体估值为35倍左右，龙头给予一定的溢价空间，给予37-40倍的估值，整体50-55元为合理水平，由此可见伊利股份正走在行业超级龙头的路上，确定性相当高。奶中茅台伊利股份未来十年的成长猜想伊利股份过去10年股价涨了20几倍，是名符其实的大牛股。去年营收突破亿，今年有望突破千亿大关，扣非净利润过去10年涨了11倍。是什么成就了伊利股份的长期走牛？未来的伊利成长空间还有多大？说起伊利，自然离不开蒙牛。在我国常温奶领域，伊利与蒙牛已形成双寡头竞争格局，年末两家公司常温奶市占率达到65%，其中伊利38%、蒙牛27%。今年受疫情影响，伊利的市场份额逆势提升到39.3%，创历史新高。年，呼和浩特市惠民乳品厂（伊利集团前身）改制为国有“伊利实业有限公司”，股改后，有“中国乳业之父”之称的郑俊怀任公司总经理。年，郑俊怀因挪用公款入狱，潘刚接手。在潘刚的带领下，伊利的业务稳健，凭借前瞻性的眼光和快速反应能力，伊利走在了行业前列。目前已成为中国规模最大、产品种类最全、亚洲乳业第一的乳品企业。年，牛根生离开伊利成立蒙牛。年，牛根生辞去总裁一职，由液态奶公司总经理杨文军接替。蒙牛在前十年发展迅速。年至年，蒙牛的收入规模一度超过伊利，成为中国最大的乳制品企业。年后，蒙牛两次更换领导层。年中粮入主后，公司战略定位发生了重大变化，强调国际化，收购了雅士利和现代牧业，但业绩不如预期。年和年，公司收入实现负增长。年接过指挥棒后，达能的战略定位转向市场拓展，分拆四大业务部门，不断完善渠道模式。蒙牛的组织结构变化频繁，经营战略的连续性较差，在一定程度上影响了蒙牛的发展。伊利和蒙牛争夺行业第一的位置，落后于两家公司在产品、渠道和品牌战略上的差异。从产品来看，由于液态奶生产技术壁垒较低，两家公司的产品同质化程度较高。从最初的纯牛奶到高端纯牛奶、常温酸奶、儿童奶、奶饮料等细分领域，两家公司的产品在上市时间、定位、口味、定价等方面高度一致，形成了两家公司之间的直接竞争关系。从渠道来看，伊利从年就开始推进渠道下沉建设工作，经过十余年的积淀，公司已建设成密集的渠道网络，覆盖全国大多数地区，年底公司常温液态类乳品的市场渗透率达到84.3%，居全国乳制品企业首位。同时，采取深度分销的方式，从厂家到终端只需要经过一级经销商，由公司直接派出销售人员，公司对渠道的掌控力度较强。反观蒙牛，蒙牛渠道建设投入较晚，且采用的是大经销商模式，虽然前期扩张速度较快，但其渠道层级较多，蒙牛对渠道掌控力度较弱，推行渠道深耕动力不足。因此，渠道深度是伊利的一大优势，相比蒙牛，伊利的渠道网络对下沉市场的覆盖率更高，响应速度更快，更有动力执行公司战略。从品牌营销来看，最初的蒙牛专注于品牌营销，将大量的销售费用投入营销广告，把握了神舟五号、“超级女声”等社会热点，营销效果较好。但在多次更换领导人后，营销策略无法延续，特别是近几年，在节目冠名的数量与质量上与伊利的差距持续拉大。伊利、蒙牛广告营销费占收入比例年分别为12.24%和10.76%。复盘伊利和蒙牛的竞争史，我们认为伊利的战略导向持续性较强，战略布局更偏向长期，这是伊利业绩反超蒙牛且持续扩大差距的原因。伊利常温奶的市占率和渗透率都处于非常高的位置，后面的成长空间有多大？实现的路径在哪里？这是值得我们重点思考的问题。从短短三年左右的时间来看，常温奶业务仍是伊利业绩增长的主要动力。在常温奶普及率最高的背景下，作为国内常温乳制品第一巨头的公司，应该逆势扩张。一是抢占其他企业的份额，提高市场份额。二是把握消费升级趋势，通过高端常温奶进一步优化产品结构，如安木斯、金典等高端大单品通过“裂变”+“升级”不断下沉渗透到农村等广阔市场。即使在未来的低增长阶段，常温业务较高的盈利能力仍会创造大量的现金流，这将反馈低温、保健饮料等新兴业务的扩张，支持公司战略转型。伊利未来三年业绩指引可参考公司年推出的限制性股票激励计划。以年净利润为基数，预计-年净利润增速分别不低于8%、18%、28%、38%和48%。到年，非净利润将达到87亿元，限制在8%左右。从3-5年中周期来看，奶粉和低温奶是伊利乳品最具潜力的两大业务。年的“三聚氰胺”事件对国内奶粉品牌产生了很大影响。随着时间的推移和政策的积极推进，国产奶粉的安全健康形象逐渐树立。年以来，飞鹤以13.9%的婴幼儿奶粉市场份额和6%的伊利奶粉市场份额成为国内第一品牌。作为高端属性产品，奶粉与中高端白酒、保健品等品类相似。它与液态奶和其他热门产品在市场运作上有显著差异。它更注重渠道控制和品牌营销。作为整个乳品行业的龙头企业，伊利拥有自己的高端产品管理基因，普通的高级管理团队已经工作了15年以上。与飞鹤乳业相比，伊利最大的优势在于渠道密集，品牌实力雄厚。自年伊力婴儿奶粉推出以来，第一款专注于婴幼儿配方奶粉的“伊利婴儿奶粉”。18-19年间，奶粉业务继续保持25%的快速增长，达到亿的水平。在目前国产奶粉形势下，伊利将抓住阶段性红利，扩大市场份额和收入规模。预计未来五年奶粉业务将达到亿元，复合年增长率为12.7%，收入份额约为13.5%。聊一聊最近很多朋友抱怨被套，选不到热点牛股，牛股总是卖飞，做放牛娃，把握不到最佳买卖点。我至少能为大家解决三个问题：短线买卖点问题；个股中线趋势把握；选股买了就跌等问题，我就一句话：只殷切希望你不再是任市场收割的小散，愿股市能够再少一位散户。至于每日操作策略请密切留意朋友圈盘中消息推送，我会看过重要新闻结合基本面和技术面，思考之后再发圈，另外四季度的潜力翻倍股已经出炉大家注意在公重.蚝A股涨停集中营查阅，谢谢大家的支持。具体看好原因如下图：低温奶在渠道运输、商品库存和终端销售等各方面与常温奶均有较大差别，目前我国低温奶产品主要由区域性乳企提供。低温奶行业竞争激烈，除全国性乳企龙头跨区域扩张外，区域性乳企与全国性乳企的竞争依旧十分激烈。全国化常温乳企切入低温奶：一是要精选近奶源市场，改善周转效率，二是要改善杀菌工艺，延长低温产品保质期，三是要定位高端，提高毛利率。比如，伊利畅轻、蒙牛冠益乳均是20亿级别大单品。由于伊利主要产能在北方奶源地附近，长距离配送严重影响周转效率，近年来伊利持续保持在低温奶的资本投入，加速低温牧场布局，目前已经建成天津、黄冈两个低温工厂，计划至年年底建成5个低温工厂，经营范围覆盖中心城市、省会城市。由于低温奶业务仍处在规模起量阶段，尚未形成成熟的盈利模式，战略上仍以卡位布局为主。伊利低温业务年达百亿规模，主要依托畅轻、每益添等低温单品放量，卡位消费趋势，预计未来五年将保持11%左右的复合增长率。从未来十年的长周期来看，布局饮料高增速子赛道，切入万亿规模市场，为伊利未来成长打开想象空间。年我国软饮料行业市场空间已接近万亿，近五年复合增长率6%左右。其中包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料空间较大，咖啡饮料、功能饮料、包装饮用水增速较高。伊利于年成立健康饮品事业部，寻找饮料领域大空间高增长的细分子赛道，已陆续推出多款单品。17年推出植选豆奶，对标维他奶和豆本豆；18年推出焕醒源，对标红牛；19年公司陆续推出包装水伊刻活泉，定位中高端，对标农夫山泉和怡宝；咖啡饮料圣瑞思，对标雀巢；推出国内第一款乳矿饮料伊然，目前暂无直接竞争对手。总体来看，伊利健康饮品新业务仍处于摸索阶段，年营收规模只有7.14亿元，占比不到1%。乳品行业与饮料行业虽然存在渠道协同效应，但在品类周期、产业链布局、竞争环境等方面存在较大差异。乳品行业的消费需求以营养摄入为基础，产业链长，产品迭代慢。但是，饮料的需求点是口味，产品生命周期较短，创新要求更高，产能布局更加市场化。从竞争格局来看，乳品行业的竞争局限于乳制品企业之间，行业内参与者较少。但是，饮料行业涉及到不同子类别的替代，细分品类的龙头企业较多，竞争更加开放激烈。近日，饮料行业龙头企业农夫山泉上市，市值超过亿元。其净资产收益率超过50%（伊利的净资产收益率为26.5%），远远超过同行的盈利能力。在饮料行业开放的竞争环境中，农夫山泉的核心竞争优势来自于其强大的创新能力和持续的迭代能力。快速消费品的灵魂在于洞察需求的痛点。农夫山泉拥有完善的产品矩阵，紧跟消费需求。具有较强的品牌建设和传播能力。根据不同的产品有不同的营销策划和产品宣传。与其他饮料企业相比，伊利进入市场的时间较短，缺乏经验，缺乏市场意识。然而，伊利多年来一直致力于渠道的深度培育，拥有密集的销售渠道。在推广新产品时，伊利能够快速反应，迅速抢占市场，这是公司的一个重要优势。年，伊利单独成立了保健饮料事业部。平台整合了保健食品领域的各类创新团队，积极开展人才储备，成为集团层面的创新孵化器。一方面，通过内生培育，通过自主研发、自主生产创造新的带动性大单品，另一方面时刻准备扩大并购，加快现有资源的集聚，加快饮料业务条线优势的形成和巩固。饮料业务的多元化将成为公司未来业绩长期增长的重要来源，承载着伊利年成为全球五大保健食品的重大使命。我国奶业已进入高质量发展时期，以股市为主要增长来源。增加的主要来源是低温奶的渗透和常温奶消费的升级。作为乳品行业的龙头，伊利短期内仍将是公司的主打产品。中期内，以低温奶和奶粉为代表的产品矩阵多元化将为公司提供新的增长点。在此基础上，伊利未来十年的持续增长仍需靠大型保健饮料来推动。随着利基业务现金流的支持，公司具有强大的造血基础饮料业务不断积累经验。一旦新的大型单一产品成功创造，伊利未来十年的增长空间将全面打开。最后，来看一下食品饮料龙头公司的业绩及估值比较。我们选取了白酒行业的五粮液、调味品龙头海天味业、肉制品龙头双汇发展、啤酒行业的青岛啤酒进行比较。从盈利能力来看，海天味业的ROE最高32.3%，伊利次之26.5%，平均值为22.4%，青岛啤酒拖了后腿。五粮液的净利率最高36.4%，说明高端白酒的生意模式最优，海天味业次之，其他都在7%-9%之间。总体来看，调味品和高端白酒的盈利能力最强。从过去十年的成长来看，伊利股份的扣非净利润增速最快，10年CAGR达到26.9%，海天味业次之但营收增长最快。青岛啤酒虽然营收有所增长，但净利润水平跟10年前基本持平。从未来三年的盈利预测增速来看，五粮液、青岛啤酒和海天味业净利润增速预计都超过18%。伊利股份相对最慢但也保持两位数增长11.5%，过去10年奶业高增长形成了较大的基数，行业也步入成熟发展期，未来增速放缓也是情理之中，这也是压制伊利估值的主要因素。从估值比较来看，根据年11月13日收盘价与机构盈利预测的年平均业绩比较计算，伊利股份21年PE为27.7倍，低于平均估值41倍，海天味业最高达到70倍，五粮液也有近42倍，双汇发展最低只有22倍。应该说今年以来消费品行业整体估值中枢都有了较大提升，不管是纵向与历史估值比，还是横向跟海外同行估值比较，基本都处于相对高位。从市场表现来看，五粮液、海天、青啤相对要好，伊利近一年的表现最差，特别是近期因三季报略低于预期，近两周回撤15%，基本抵消了二季报超预期的上涨幅度。回到了预期年业绩增长11%左右的估值中枢。年报及年一季报要到明年4月底前才会公布，这段时间属于业绩真空期，向上向下都没有多大空间，预计在此位置横向震荡整理的概率比较大。
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