市场规模:规模冲击百亿，销量全球第一
豆奶目前是国内早餐优选饮品。豆奶(豆浆)是我国传统早餐中的重要选择之一，也是独具东方饮食文化的饮品。当前市场上，低温豆奶、常温即饮豆奶、豆奶粉和散装销售(现磨豆浆等)是消费者接触到的四种豆制饮料消费形式。其中，低温豆奶、常温即饮、豆奶粉在商超中较为常见，现磨零售主要出现在渠道门店和餐饮店。按渠道划分(以消费量测算)，年餐饮消费约占我国豆奶消费的7.4%，零售市场占比92.6%。
国内市场规模82亿，近五年增速10%，消费体量冠领全球。对比西方市场的滞缓，豆制品消费的主要市场(中国、日本)表现出了较强的增长力。日本市场近5年复合增长率9%，年达到亿日元市场规模，体量接近中国市场的60%。而我国豆奶销售规模近5年复合增长率超10%，体量已达83亿元规模，成为全球最大的豆奶消费市场。
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2、消费特征:早餐主导，餐饮起舞
早餐“快餐化”，蛋白质摄入优选。受传统饮食文化的影响，我国目前豆奶需求主要集中在早餐消费，其余场景消费占比不高(佐餐消费被区域性挖掘，全国范围需求不大)。生活节奏的加快使得人们花费在早餐上的时间越来越短，早餐快餐化的时代，常温即饮豆奶消费在节约时间和便捷程度上优于冲调、现磨热饮。常温豆奶与牛奶形成替代，提供给早餐消费者不同来源的蛋白摄入方式，零售市场空间潜力巨大。年零售渠道豆奶消费量已突破万吨，同比增长5%。
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豆浆机成为现磨豆奶的助推器。随着家用豆浆机的普及，现磨即饮在家庭生活中变得更加容易，替代了部分冲调饮用的家庭需求。年豆浆机内销万台，累计销量过亿，家庭保有量已成规模。另外，受益于人们生活方式的转变，餐馆消费比例的不断提高，即饮豆奶也保持较快发展速度。
餐桌饮料起舞，餐饮渠道高增长。年餐饮渠道的豆奶消费8万吨，同比增长16.5%，增速不断创新高。餐饮渠道对比零售总体占比也稳步提升至7.4%。随着豆奶风味改进，接受度逐渐提高，豆奶饮料在餐桌上的表现极具拓展空间。西南地区唯怡豆奶已成为“火锅的标配”，受益于蓝剑集团在啤酒业务上多年积累的餐饮渠道，其他地域的餐桌豆奶饮料占比较少，但包括维维豆奶、维他奶在内的品牌均在尝试进入。
对比果汁、碳酸饮料，豆奶提升空间大。对比果汁、可乐等饮料在餐桌上的表现，豆奶饮品提升空间大，消费体量仅是果汁的1/10，可乐的1/20。参考西南地区的餐桌消费情况，豆奶饮品完全有能力与果汁、碳酸饮料在佐餐选择上竞争，全国市场潜在空间大。
口味多样化，休闲化发展。除了早餐、正餐饮品的定位之外，豆奶也亦可用多样化的口味，时尚化的包装定位于休闲饮料。这一点可以参考新加坡上市饮品公司杨协成(YEO‘S)，yeo’s豆奶在包装风格、口味、零售渠道上都更靠近休闲饮料。其豆奶产品以灌装、利乐包、礼盒装为主，零售渠道渗透率高，灌装豆奶陈列甚至高密度进入新加坡当地自动贩卖机，可见其休闲饮品地位。
市场格局:区域分割明显，传统品牌占优
(1)国际市场看东方
受限于口味，西方市场发展慢，国内消费量冠领全球。豆奶、豆浆、豆腐等豆制品的腥味普遍存在，这一特殊气味成为了豆制品饮料被西方消费者拒之门外的主要理由。此外，因为豆奶与牛奶在日常消费中存在一定的替代关系，乳制品在国外生活中的重要地位限制了豆奶产品的发展。从人均数据看，年美国人均消费牛奶41.3L，是人均消费豆奶的52倍;年英国人均消费牛奶65.6L，人均消费豆奶1.3L，差距明显。亚洲市场在豆奶消费上的增长趋势已显现，未来有望随着新品推出和渠道进一步铺设，释放出巨大的潜力空间。
(2)国内市场看南方
区域性品牌多，南方市场为主。豆奶品牌大多具有区域性的特点，全国市场铺设的较少。主要原因在于豆奶行业进入门槛不高，且原材料充足，不同区域的厂商更符合当地人的口味和消费习惯，形成了一定的壁垒。即使是在常温豆奶市场占据绝对优势的维他奶，其主要市场也集中于珠三角、长三角和香港地区。西南地区被唯怡豆奶等主导，而维维豆奶、黑牛豆奶则立足于三四线城市的市场渠道。
空间测算:潜在市场亿
(1)维度1:从人均消费量看3倍空间
我国人均豆奶消费量偏低。根据欧睿数据统计，年我国人均豆奶消费量仅为0.8L/人，低于美国和英国的人均消费水平(英国平均水平为1.3L/人，约为中国的1.5倍)，传统饮品市场仍存在巨大的挖掘空间。考虑到英美地区对于豆奶产品的消费受口味差异(能否接受豆腥味)、生理差异(是否接受乳糖)等多种因素影响，我们认为国内豆奶消费水平将在新趋势下快速超过英美国家水平。
对标日本存在3倍增量空间。反观拥有类似饮食习惯和生活风俗的日本消费者，其人均豆奶消费量更是3倍于中国，年达到2.6L/人水平。对标日本，考虑到日本市场成熟的渠道铺设密度，高频的重复购买，预计我国人均消费量短时间难以追赶，长期内存在3倍增量空间，有待国内品牌进一步完善渠道和引领消费。
(2)维度2:从人均消费金额看5倍空间
我国人均豆奶消费金额远低于亚洲其他地区。对比亚洲地区的人均豆奶消费金额(香港人均27美元/年，日本人均5.7美元/年)，中国人均消费不足1美元/年。按当前市场的豆奶饮品零售价来折算，平均每人每年消费仅在一次左右，存在大幅提升的空间。可以预见，继市场上富有品牌力的几家豆奶厂商加大新品推广和渠道建设后，重复购买率的提高会推动人均消费向更高水平攀升。
(3)空间测算:潜在市场亿
两方面对比日本，保守估计亿市场。当前市场，我国豆奶行业规模在80亿左右(不包含豆奶粉)。综合考虑未来人均消费量(3倍空间)和人均消费金额(5倍空间)的上浮，结合未来人均GDP和消费水平的进一步提高，保守估计豆奶市场潜在规模亿元，对应当前市场潜力较大。
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