食品饮料行业白酒板块进一步分化,乳肉

来源：格隆汇

机构：方正证券

1、整体概览：19Q3食品饮料板块延续增长态势，前三季度收入和利润增速分别为13.9%和20.1%，其中Q3收入利润增速分别为13.7%和17.2%，增速分别与Q2（13.2%和18.6%）基本持平。相较于18年前三季度的增速（14.2%和24%），行业收入增速基本持平，利润增速有所下降，主要原因是白酒板块更加分化，同时行业在基数逐渐抬升的情况下恢复正常增速。

2、白酒增速在高基数下自然回落，优质一二线龙头仍保持稳健增长：三季度白酒板块收入/净利润分别达到了.3亿元/.1亿元，增速分别为12.4%/16.5%，增速环比Q1、Q2有所下降。若扣除茅台和洋河，白酒板块Q3收入和利润增速分别为21.4%/31.3%，仍然保持较高的增速水平。行业增速有所回落的原因一方面，行业基数变大后，增长速度自然回落；另一方面，部分龙头企业如洋河、口子窖等经营进入调整期，三季度业绩下滑对整体形成拖累。未来行业发展将对企业经营提出更高要求，在价位升级和品牌集中的大背景下，唯有品牌和渠道兼具的一二线龙头仍将获得3-5年以上持续性的稳健增长。

3、季度业绩波动不代表趋势拐点，部分超跌股值得重点

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