今日新股我们一起梳理一下李子园，公司主营业务为甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。公司主要产品包括含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料及其他等，其中甜牛奶乳饮料系列是公司畅销二十余年的经典产品。
含乳饮料是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制或发酵而成的饮料制品，包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、乳酸菌饮料等。
我国含乳饮料在上世纪80年代起步，随着人民生活水平的提高，消费者的健康意识逐渐增强，对含乳饮料营养、风味及口感相互协调等特点的认知不断提高，对含乳饮料的消费需求不断增加。
根据中国食品工业协会数据统计，含乳饮料行业近几年产量保持较高速度的增长。年含乳饮料规模以上企业总体产量1,.45万吨，同比年增加99.52万吨，年增长率为6.50%，年至年年均复合增长率为11.37%。
年含乳饮料行业产能为1,.38万吨，比年增加2.75%，年至年间年均复合增长率为7.13%。
年含乳饮料规模以上企业总体产值.60亿元，同比年增加71.36亿元，年增长率为8.63%，年至年间年均复合增长率为13.38%。
根据中国食品工业协会数据统计，含乳饮料行业因其产品特性，区域性销售特点明显，从年至年数据可以看出，含乳饮料行业集中度较为稳定。年全国含乳饮料行业前五大企业市场占有率为34.05%；年全国含乳饮料行业前五大企业市场占有率为34.15%。年全国含乳饮料行业前十大企业市场占有率为40.19%；年全国含乳饮料行业前十大企业市场占有率为42.26%。
目前，我国含乳饮料行业市场竞争较为激烈，市场化程度较高。含乳饮料行业可划分为全国性大型企业、全国性布局企业和区域性中小企业，形成了全国性大型企业优势不断扩大、全国性布局企业加速发展、区域性中小企业深耕当地的竞争格局。
全国性大型企业层面，企业数量少、规模大、品牌集中，以伊利股份、蒙牛乳业、娃哈哈为代表。
全国性布局企业层面，企业数量较多、品牌知名度有待提高、已布局全国市场但竞争优势弱于全国性大型企业，以光明乳业、新乳业、燕塘乳业、本公司、均瑶乳业、夏进乳业为代表。
区域性中小企业层面，企业数量众多、规模较小，优势区域一般为某一省或市。近年来，在加强食品安全监管和消费升级的市场趋势作用下，区域性中小企业发展受阻明显。
李子园以华东、西南、华中区域为重点核心市场，以浙江金华、江西上高和浙江龙游三个生产基地为中心，各委托加工企业为辅助，通过重点布局、辐射周边的发展方式开拓市场业务。经过近几年的持续发展，公司拓展了全国市场，并在重点市场拥有较高的市场地位和较强的竞争优势。公司经营规模在含乳饮料行业中排名靠前，在浙江、云南、河南、安徽、江苏、江西等地有一定的市场占有率。公司已经发展成为以甜牛奶乳饮料系列为核心产品，植根重点市场，布局全国的含乳饮料生产企业。
一、浙江地区知名含乳饮料企业
李子园成立于年；年影视红星周迅加盟李子园品牌形象代言人，形成全国营销体系；年整体变更为股份有限公司；年上交所上市。
二、业务分析
-年，营业收入由4.53亿元增长至9.75亿元，复合增长率29.11%，19年同比增长23.89%，Q3实现营收同比增长7.81%至7.27亿元；归母净利润由1.02亿元增长至1.82亿元，复合增长率21.29%，19年同比增长46.77%，Q3实现归母净利润同比增长20.31%至1.44亿元；扣非归母净利润由0.79亿元增长至1.75亿元，复合增长率30.36%，19年同比增长45.83%，Q3实现扣非归母净利润同比增长12.64%至1.29亿元；经营活动现金流由1.16亿元增长至1.51亿元，复合增长率9.19%，19年同比增长86.42%，Q3实现经营活动现金流同比增长5.87%至1.72亿元。
分产品来看，年复合蛋白饮料实现营收0.07亿元，占比0.70%；含乳饮料实现营收9.29亿元，占比95.53%；乳味风味饮料实现营收0.14亿元，占比1.49%；其他实现营收0.22亿元，占比2.29%。
三、核心指标
毛利率17年下降至低点34.93%，随后逐年提高至40.90%；期间费用率17年下降至低点17.02%，而后略微上涨至17.15%，其中销售费用率由14.37%下降至18年低点12.31%，19年上涨至13.38%，管理费用率18年下降至低点3.71%，18年上涨至低点4.93%，19年下降至3.96%，财务费用率维持在低位；利润率17年下降至低点14.98%，随后逐年提高至18.64%，加权ROE17年下降至低点31.66%，随后逐年提高至34.45%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，净资产收益率主要随着利润率变动，19年净资产收益率的提高是由于利润率和资产周转率共振提高所致。
看点：
公司已成为根植核心区域，布局全国的知名含乳饮料企业。公司坚持专业专注，以“成为全国含乳饮料行业引领者”为发展愿景，已在消费者心中形成良好的品牌形象。
联系电话：