中一签倒亏一年奶茶钱的残酷现实再一次上演。
4月23日，茶百道正式登陆港交所，成为继奈雪之后第二家新茶饮上市公司，同时也是年港股市场中规模最大的IPO。然而，市场的反应却出人意料的冷淡，茶百道上市首日便遭遇股价破发，截至发稿时跌幅已达30%。
事实上，资本对于新茶饮行业的态度已经发生了微妙的变化。不仅茶百道，就连行业领头羊奈雪的茶也未能幸免。在股价的持续下跌之下，奈雪的茶最新市值已缩水至39.45亿港元，与巅峰时期的亿港元相比，跌幅已超85%。
这一现象揭示了一个残酷的现实：新茶饮行业曾经以规模为王的时代正在成为历史。如今，市场对于茶饮品牌的考量开始从规模转向盈利，这无疑是对整个行业的一次严峻考验。
至年间，茶百道业绩斐然，营收持续增长，分别达到了36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元。特别是年，其营收同比增长了34.8%。
与此同时，净利润也稳步上升，分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元，年同比增长了19.3%。
图据网络
尽管茶百道在茶饮界的知名度或许不及拥有3万多家门店的蜜雪冰城或喜茶等网红品牌，但它凭借独特的加盟模式实现了快速扩张。自年开放全国加盟以来，茶百道的门店数量从年底的多家迅速增长至年底的家，短短三年内增长了超过十倍。
最新数据显示，茶百道已拥有家加盟店，占经营门店总数的99%以上，直营门店仅有6家。其加盟商数量也达到了名，其中名加盟商经营着超过两家门店。
茶百道的盈利模式与众不同，它并不依赖传统的门店销售，而是通过向加盟商销售原材料来实现盈利。根据招股书数据，茶百道向加盟商销售货品和设备的收入常年保持在95%左右，而特许权使用和加盟费的收入仅占5%。
图据招股书
这种盈利模式在茶饮行业中并不罕见，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌也采用类似的加盟模式，并通过向加盟商销售商品和设备获得主要收入。
然而，茶百道与蜜雪冰城在供应链方面有所不同。
蜜雪冰城自建供应链，销售的饮品食材中约60%为自产，其中核心饮品食材%自产；目前，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，总占地面积约67万平方米，生产覆盖七大类用于制作现制饮品的食材，包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料，年综合产能达到约万吨。
而茶百道则主要从其他供应商处采购原材料和包材，再转售给加盟商以赚取差价。
招股书显示，茶百道的供应商主要包括供应制作茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料的供应商以及门店设备供应商；-年，茶百道向五大供应商做出的采购分别占期间总采购额的29.5%、37.4%及36.6%。
从价格定位来看，新式茶饮市场主要划分为三个档次：20元以上、10-20元以及10元以下，分别对应高、中、低端市场。茶百道凭借其去年经典茶饮的平均售价13.9元，稳稳占据中端市场的主导地位。
根据《年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者的排名及市场份额》报告，中端市场正成为竞争最为激烈的战场。
古茗以家门店的规模位居全国第二，茶百道则以家门店紧随其后，尽管与古茗的差距不大，但与第四名沪上阿姨的家门店也并未拉开明显的距离。书亦烧仙草则以家门店的成绩位列第五。
饮品牌top5中已有四名中端选手，彼此之间的规模相差无几，茶百道能风光多久，谁也说不准。
值得一提的是，茶百道在外卖业务上的快速发展也为其带来了显著的增长动力。根据招股书披露，茶百道的外卖门店覆盖率在短短几年内迅速提升，从年1月的91.8%增长至年12月的95.9%。在茶百道门店中，44.3%的门店面积在30至49平方米之间，42.8%的门店面积在50至平方米区间。
此外，茶百道已经开始将目光投向了咖啡市场，试图通过多元化发展来进一步拓展业务版图。
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根据招股书，茶百道计划将募集资金的5%用于推广自营咖啡子品牌“咖灰”及在全国范围内铺设咖啡店网络。
未来三年，茶百道计划开设15家咖啡店，并采取直营及加盟两种模式进行拓展，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。
据悉，茶百道的自营咖啡子品牌“咖灰”首家门店已于年底在成都开业，正式进军咖啡市场。这一战略举措无疑将为茶百道带来新的增长点，但同时也面临着激烈的市场竞争和消费者口味的不断变化等挑战。
港股“新茶饮第二股”茶百道的破发，让市场不可避免地回想起同为茶饮巨头的奈雪。
奈雪于年上市时，估值高达亿，并成功募资48.4亿。当时的认购场面异常火爆，有64万人参与，超额认购倍数高达倍。然而，上市首日股价便下跌14%，随后更是一路走低，如今市值已大幅缩水，多亿港元蒸发。
图据网络
根据数据，年奈雪的现制茶饮收入虽然达到37.77亿元，但增长率仅为0.1%，几乎停滞不前。同时，烘焙产品收入也出现下滑，减少8.8%至7.08亿元。
更值得注意的是，这0.1%的微弱增长还是建立在降低产品客单价的基础上实现的。财报显示，奈雪直营门店去年单个订单的平均销售价从上年的34.3元降至29.6元。尽管奈雪从年3月开始推行每月推出一款19元以内的鲜果茶策略，但降价并未带来销量增长。
事实上，奈雪去年单家门店的平均每日订单量还有所下滑，从年的.2单降至.3单。这意味着，与上一年相比，去年一家奈雪直营店的平均单日销售额减少了约元，一年下来少赚约64万元。
为了寻求增长，奈雪自年7月下旬开始开放加盟，并加速向三、四线下沉市场拓展。财报显示，去年奈雪仅开业81家加盟店，但到今年2月，加盟店数量已迅速增至家。
不仅奈雪，去年各大茶饮品牌都在积极扩张。古茗新增约3家加盟店，沪上阿姨新增超0家，蜜雪冰城更是增长超家。这三家公司均已在港交所递交上市招股书，即将与奈雪和茶百道在资本市场展开正面竞争。
然而，一个不容忽视的事实是，新茶饮市场的增长空间正在逐渐缩小。《新茶饮研究报告》指出，虽然年新茶饮市场规模有望达到亿元，增速高达44.3%，但预计年和年的增速将分别下降至19.7%和12.4%，市场正逐渐从增量市场转向存量市场。
在这种背景下，下沉市场成为各大品牌的争夺焦点。以茶百道为例，其在四线及以下城市的门店数量在年显著增长，从年末的家增至年末的家，新店数量为家。这些城市的门店占比也从19.7%增加至22.2%。
但不同品牌受限于定价、产品以及市场策略，对下沉市场的适应能力各不相同，这也会影响它们在选择城市时的决策。
根据极海品牌监测数据，星巴克县域市场的门店占比约为9%，其中江苏和浙江两省的县域市场门店占比高达三分之二；瑞幸咖啡在县域市场的门店占比约为20%，其中浙江、江苏和福建三省占三分之一。
这意味着，适合品牌下沉的区域和位置可能并不充裕。在几乎所有品牌都寄望于通过下沉市场获取门店增量的当下，单纯依赖下沉市场的广阔性来期待品牌的成长性，可能已经不够实际。
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