历史告诉我们，在一个典型的年份里，最大的风险通常不是来自外部的风险。相反，他们经常隐藏在人们的视线中。正如马克·吐温的一句名言：“让你陷入麻烦的，不是你不知道的事，而是你确信并非如此的事。”当市场参与者对一个不成功的特定结果非常有信心时，风险就出现了。因此，通过识别这些意想不到的风险，以下是我们为投资者列出的年五大全球风险：
短缺变成了过剩
加息速度低于预期
中国从强监管转向支持
新冠疫情可能不会像年那样
地缘政治的惊喜
年，世界各地的经济比任何人预测的都要糟糕。但年的情况并非如此：在大多数国家，经济复苏的速度令人惊讶地快。这是一个有用的提醒：意外的风险并不总是向下的。年，我们的意外风险可能会偏向上行。尽管年股市表现强劲，但市场已经充满信心地消化了一些负面趋势，这些趋势将在年积聚更多动能，如果这些趋势逆转，可能会帮助市场。
短缺变成了过剩
供应短缺推高了年全年的通胀，并导致生产放缓，因为强劲的需求超过了供应，而供应链堵塞又加剧了这一情况。尽管许多人预计这种延迟将持续到明年，但历史告诉我们，短缺往往会迅速导致供过于求。如果年出现供应过剩，可能会导致通胀下降，而过剩的库存会促使价格下调，并给靠短缺推动的价格上涨而繁荣的行业带来风险。
从短缺到过剩的过渡可以很快。
年上半年，疫情造成口罩和手套短缺。全球最大的一次性手套制造商TopGlove的盈利前景和股价飙升。分析师的收益预期跃升了%，股价涨幅超过%。当需求开始恢复正常时，盈利预期大幅下降，股价回吐了所有涨幅。
我们也在家庭运动器材上看到了这种模式，如下图所示，PelotonInteractive是世界上最大的健身公司之一。在年强劲的订单增长造成短缺，导致收益和股价双双飙升后，需求迅速扭转，导致两者都出现了往返。
家庭运动器材短缺的情况很快得到了改善
今年，我们看到了煤炭和天然气价格的起起伏伏，在10月份飙升至10年高点后，两者都下跌了38%。
经过一年的供应短缺，我们可能更接近供应链问题的结束而不是开始。由于市场倾向于展望未来6-12个月，它们可能很快就会开始反映出一些短缺可能已经开始缓解的可能性，而到明年下半年，过剩可能已经开始形成。如果关键部件变得更容易获得，制成品产量上升，这对市场来说可能是个好消息，因为通胀压力的一个关键驱动因素应该会缓解，同时各国央行对放缓紧缩周期的信心也会增强。但这也可能给一些靠供应短缺提振价格而蓬勃发展的行业带来风险。
加息速度低于预期
全球通胀飙升令市场预期英国央行、加拿大央行、澳大利亚央行和美国联邦储备理事会(美联储，fed)明年将分别升息三次或三次以上。市场甚至反映出欧洲中央银行(ECB)的加息。如果年通胀压力如我们预期的那样有所缓解，那么对加息次数和相应金融环境收紧的预期也会有所缓解。
11月，欧元区通货膨胀率飙升至4.9%，创23年历史新高。因此，市场预期欧洲央行极有可能在年底前加息，这将结束长达10年的宽松货币政策模式。在年欧元区消费者价格指数(cpi)的上涨中，能源贡献了约三分之二，这可能使其成为最值得
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