来源：金融界
作者：招商策略张夏耿睿坦陈星宇
7月份快递业务量价齐升叠加油运价格上行，交运板块景气度出现较大改善。此外上游资源品领域动力煤、水泥以及钴、镍等工业金属价格上行，在高温天气过去、基建施工推进的驱动下部分领域保持较高景气度；中游制造板块装载机、压路机、汽车起重机等销量明显改善。推荐 核心观点
尽管疫情反复导致世界经济局势不确定性持续，但是各地区逐步放松的国际旅行政策以及油运价格上涨等因素使得交运景气度出现较大改善。航空方面，随着熔断机制以及疫情隔离的宽松化，各大航司充足的产能有望承接新一轮的行情，业绩有望触底改善；快递方面，在社融、社零承压的背景下，快递7月出现量价齐升，凸显了较强的韧性，同时由疫情主导的线上消费有望持续增长，各大快递龙头集中度将进一步提升；航运方面，海外通胀居高不下，需求疲软，集装箱运价持续走低，但是受益于俄乌冲突的油运价格却经历了长达2个月的持续上涨，建议 存储器价格下跌；8月份液晶板价格月环比下降；7月LCD显示器面板出货量同比下降；7月北美PCB出货量同比增速放缓，订单量同比降幅扩大；1-7月移动互联网接入流量累计同比增幅略有收窄，继续维持较高增速；年1-7月电信主营业务累计收入较去年同期增长8.30％。
本周钴产品、六氟磷酸锂、电解锰以及氢氧化锂价格上行，电解镍价格下行，DMC、锰酸锂、磷酸铁锂与三元材料等多数锂材料价格维持不变；本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数上行，组件、电池片、硅片指数保持不变；本周光伏产业链中硅料价格、组件、硅片价格均下降；7月部分工程机械类设备销量回暖；CCFI、CCBFI以及BDI、BDTI均下行。
主产区生鲜乳价格与上周持平；本周仔猪、猪肉价格、生猪价格上行；自繁自养生猪养殖盈利扩大，外购仔猪养殖盈利扩大。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数周环比上行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。
建筑钢材成交量十日均值周环比下行。铁矿石、螺纹钢、钢坯价格下行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率上行。动力煤期货结算价上行，焦炭、焦煤期货结算价下行。秦皇岛港动力煤报价上行、京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。水泥价格指数上行。Brent国际原油价格上行；无机化工品期货价格多数下跌；有机化工品期货价格涨跌互现，其中甲醇、甲苯、苯乙烯、苯酚、辛醇涨幅较大；PTA、乙醇跌幅较大。本周工业金属价格涨跌互现，锌、钴、镍价格上涨；库存半数下行；黄金现货价格下跌、白银下跌。
货币市场投放与回笼持平，隔夜SHIBOR利率较上周上行。A股换手率下行、日成交额下行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周 虽然疫情反复导致世界经济局势不确定性持续，但是各地区逐步放松的国际旅行政策以及油运价格上涨等因素使得交运景气度出现较大改善。航空方面，中国早在8月初就将隔离政策调整为“7+3”，同时熔断机制的宽松化使得国际机票订单量大增，部分航司客座率提升；快递方面，国家邮政局公布的7月快递吞吐量、业务收入等稳健提升，在监管趋于完善的大背景下，各快递龙头企业有望迎来一波加速上行；运输方面，世界原油供应格局不确定性增大，油运运价波动性明显上升，随着后续消费复苏和运力协调持续推进，油运企业会迎来一波相对长期的增长机会。
？航空：熔断机制调整，国内国外航班运行回暖
随着国际航班熔断机制和隔离政策的宽松化调整，国际机票订单出现明显增长，各航司RPK负增长出现明显缓和趋势。根据7月上市公司透露数据，收入方面，吉祥、海航以及南航三大航空公司RPK（收入客公里）分别达到.13、.73、和.18百万人/公里，同比增长-28.94％/-19.74％/-28.20％，相比于6月份的-40.81％/-26.07％/-62.16％具有明显改观，航空公司的收入情况回暖明显；产能方面，吉祥、国航、东航以及春秋航空的ASK（可用座位公里）同比增长-15.47％/-21.88％/-32.80％/-7.62％，相比6月的-56.34％/-40.51％/-52.53％/-34.26％，改善明显。收入和产能的上升基本一样，说明行业信心增强，考虑到目前仍然处于负增长状态，后续改善空间较大。
？快递：总体运行稳定， 根据国家邮政局披露数据显示，7月快递行业出现量价齐升：快递业务收入.20亿元，同比增长8.60％，增速相比6月6.60％扩大2个百分点；单月快递业务量96.45亿件，同比增长8.0％，增速相比6月的5.40％扩大2.60％。在社融、社零承压以及经济增速放缓的大背景下，快递行业的量价齐升更凸显了板块的韧性。当前疫情防控进入新常态，之后出现大规模封控的可能性较低，但是疫情引导的线上消费习惯有望继续抬升快递业务。根据招商交运组观点，预计年快递行业业务量增速将达到10％-15％。
同时，快递品牌集中度指数继续抬升，7月CR8数据84.80，在走出“陨石坑”后，重新接近疫情爆发初期。当前经济不确定性较高，“三通一达”格局短时间不会改变，短期行业价格战阶段性缓解，新入局者不再能够低价抢量的方式实现市场份额的扩张，总体上行业新入动机不明显，未来龙头快递企业有望扩大自身竞争优势，快递主要品牌市场集中度有望继续上升。
？航运：集运需求较疲软，油运价格逆市上升
当前世界宏观经济压力低迷，美国通胀高企，美联储连续加息，使得全球需求下降。8月26日，CCFI报，环比上月下降8.93％；SCFI报.26，同比上月下降18.87％。集运低迷有宏观经济的原因，同时也受到高位回归的影响。从形势上看，随着各国疫情的逐步放开以及供应链的修复，集运价格回归疫情前水平的势能将会逐渐增大，集运方面出现逆市“α”的机会较小。
另一方面，由于俄乌冲突，油运出现独立行情。俄乌冲突的持续使得全球能源紧张，原油价格持续上涨，带动原油运价一并上行。8月26日，BDTI原油海运费指数，环比比上月上升5.85％，延续了两个月的上行趋势。目前，欧洲受到俄罗斯能源切断影响，部分主要国家开始重启化石能源。同时，中国由于复工复产的持续进行，对原油的需求继续扩大，预计油运仍然有上行空间。本轮油运价格上行不会在短期内结束，建议
总结来看，航空，快递和航运分别显示出触底回暖、坚挺稳定以及产品分化明显特征，交运三大市场显示出不同机会。航空方面，随着熔断机制以及疫情隔离的宽松化，各大航司充足的产能有望承接新一轮的行情，业绩有望触底改善；快递方面，在社融、社零承压的背景下，快递7月出现量价齐升，凸显了较强的韧性，同时由疫情主导的线上消费有望持续增长，各大快递龙头集中度将进一步提升；航运方面，海外通胀居高不下，需求疲软，集装箱运价持续走低，但是受益于俄乌冲突的油运价格却经历了长达2个月的持续上涨，建议 2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、存储器价格下跌
4GBMHzDRAM存储器、32GBNANDflash存储器、64GBNANDflash存储器价格周环比下行。截至8月30日，4GBMHzDRAM价格周环比下行3.27％至1.86美元；32GBNANDflash价格周环比下行0.09％至2.15美元；64GBNANDflash价格周环比下行0.40％至3.97美元。
2、8月液晶面板价格月环比下降
8月份液晶板价格月环比下降。截至8月31日，液晶电视面板方面，32寸液晶电视面板价格为27.00美元/片，月环比下降6.90％；43寸液晶电视面板价格为50.00美元/片，月环比下降9.09％；55寸液晶电视面板价格为83.00美元/片，月环比下降3.49％。本周液晶显示器方面，21.5寸液晶显示器面板价格为44.30美元/片，环比下降2.21％；7寸平板电脑面板价格为10.80美元/片，环比下降6.09％。
8月份6.22寸手机面板价格为9.50美元/片，月环比下降5.00％。
7月LCD显示器出货量同比下降。7月份TVLCD出货量为19.7百万，同比减少4.37％，月环比下降8.37％；LCDNB出货量为28.10百万，同比下降23.85％，月环比下降12.46％；LCD显示器出货量为11.90百万，同比下降16.2％，月环比下降16.78％。
3、7月北美PCB出货量同比增速放缓、订单量同比降幅扩大
7月北美PCB出货量同比增速放缓，订单量同比降幅扩大。7月北美PCB出货量同比增长4.50％，同比增速较上个月减小12.6个百分点；PCB订单量同比减少8.10％，同比减速较上个月扩大4个百分点。
7月北美PCBBB当月值为正。7月北美PCBBB当月值为0.98，同比为-30.0％。
4、1-7月移动互联网接入流量累计同比保持较高增速
1-7月移动互联网接入流量累计同比增幅略有收窄，但仍继续维持较高增速。7月我国移动互联网接入月户均流量为.48MB，1-7月移动互联网接入流量累计值为.0亿GB，累计同比上行19.10％，较前值累计同比增幅缩小1.1个百分点。
年1-7月，电信主营业务累计收入收于.00亿元，较去年同期增长8.30％，增速与上月持平。
03
中游制造业
1、本周钴产品价格上行，电解镍以及部分电解液价格下行
本周钴产品、六氟磷酸锂、电解锰以及氢氧化锂价格上行，电解镍价格下行，DMC、锰酸锂、磷酸铁锂与三元材料等多数锂材料价格维持不变。在电解液方面，截至8月30日，电解液溶剂DMC价格维持在元/吨；六氟磷酸锂价格上升0.93％至27万元/吨。在正极材料方面，截至8月30日，电解镍Ni现货平均价周环比下降4.26％至元/吨；电解锰市场平均价上升2.50％至元/吨。在锂原材料方面，截至8月30日，氢氧化锂价格上升1.39％至元/吨；电解液锰酸锂价格维持在5万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在6.25万元/吨；三元材料价格维持在.75元/千克；钴产品中，截至8月30日，钴粉价格周环比上行2.86％至元/千克；氧化钴价格周环比上行7.91％至元/千克；四氧化三钴价格周环比上行6.14％至.5元/千克；电解钴价格周环比上行0.57％至元/吨。
2、光伏行业综合价格指数上行
本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数上行，组件、电池片、硅片指数保持不变。截至8月30日，光伏行业综合价格指数为61.22，较上周上升0.08％；组件价格指数维持在39.86；电池片价格指数维持在31.79；硅片价格指数维持在58.69；多晶硅价格指数为.85，较上周上升0.32％。
本周光伏产业链中硅料价格、组件、硅片价格均下降。在硅料方面，截至8月29日，国产多晶硅料价格为44.40美元/千克，较上周下降0.40％；进口多晶硅料价格为44.40美元/千克，较上周下降0.40％。在组件方面，截止8月24日，晶硅光伏组件的价格为0.22美元/瓦，较上周下降0.45％；薄膜光伏组件的价格为0.24美元/瓦，较上周下降0.42％。在硅片方面，截止8月24日，多晶硅片价格为0.36元/片，较上周下降0.84％。
3、主要工程机械类设备销量回暖
主要工程机械类设备销量回暖。7月推土机销量同比增速为8.42％，较上月增幅减少7.58个百分点；装载机销量同比增速为-6.38％，较上月降幅收窄1.92个百分点；叉车销量同比增速为-9.73％，较上月降幅扩大2.9个百分点；压路机销量同比增速为-3.80％，较上月降幅收窄21.3个百分点；内燃机销量同比增速为0.39％，增速由负转正；汽车起重机销量同比增速为-12.70％，较上月降幅收窄51个百分点。
4、CCFI、BDI、CCBFI、BDTI均下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI以及中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至8月26日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行3.00％至.00点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下降3.94％至.08点。本周波罗的海干散货指数BDI以及原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至8月31日，波罗的海干散货指数BDI为.00点，较上周下行19.92％；原油运输指数BDTI为.00点，较上周下行1.42％。
04
消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格与上周持平
主产区生鲜乳价格与上周持平。截至8月23日，主产区生鲜乳价格报4.12元/公斤，与上周持平，较去年同期下降5.29％。截至8月17日，乳制品当月产量.20万吨，月环比下行9.41％，较去年同期下行1.66％。
2、猪肉价格上行，蔬菜价格指数上行
本周仔猪、猪肉价格、生猪价格皆上行。截至8月26日，仔猪平均价49.36元/千克，周环比上行1.36％；生猪平均价22.18元/千克，周环比上行3.60％；猪肉平均价29.39元/千克，周环比上行1.66％。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖盈利扩大，外购仔猪养殖盈利扩大。截至8月26日，自繁自养生猪养殖利润为.35元/头，较上周上行64.06元/头；外购仔猪养殖利润为.56元/头，较上周上行25.57元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。截至8月26日，主产区肉鸡苗平均价格为2.60元/羽，周环比下行7.8％；截至8月26日，36个城市平均鸡肉零售价格为13.06元/克，周环比下行0.15％。
蔬菜价格指数周环比上行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价上行。截至8月31日，中国寿光蔬菜价格指数为.35，周环比上行8.48％；截至8月31日，棉花期货结算价格为.32美分/磅，周环比上行0.08％；玉米期货结算价格为.25美分/蒲式耳，周环比上行3.36％。
3、电影票房收入下行
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至8月28日，本周电影票房收入5.98亿元，周环比下行21.01％；观影人数万人，周环比下行19.4％；电影上映.73万场，周环比下行2.17％。
05
资源品高频跟踪
1、钢材成交量略有下行，铁矿石价格下行
建筑钢材成交量十日均值周环比下行。8月30日主流贸易商全国建筑钢材成交量为12.49万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为14.31万吨，周环比下行0.03％。
本周铁矿石、螺纹钢、钢坯价格下行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率上行。产量方面，截至8月24日，重点企业粗钢日均产量为.63万吨/天，旬环比上行2.73％，全国粗钢预估日均产量为.00万吨/天，旬环比上行0.52％。价格方面，截至8月30日，螺纹钢价格为.00元/吨，周环比下行1.89％；截至8月30日，钢坯价格.00元/吨，周环比下行1.67％；截至8月30日，铁矿石价格指数为.19，周环比下行5.02％。库存方面，截至8月25日，国内港口铁矿石库存量为.00万吨，周环比下行0.52％；截至8月25日，唐山钢坯库存量为63.33万吨，周环比下行22.99％；截至8月19日，主要钢材品种库存周环比下行4.42％至.51万吨。产能方面，截止8月26日，唐山钢厂高炉开工率57.14％，较上周上行0.79个百分点；唐山钢厂产能利用率75.12％，较上周上行2.51个百分点。
2、动力煤价格上行，焦煤、焦炭期货价下行
价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行、京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；动力煤期货结算价上行，焦煤、焦炭期货结算价下行。截至8月30日，秦皇岛港动力煤报价.80元/吨，周环比上行3.16％；截至8月30日，京唐港山西主焦煤库提价2.00元/吨，与上周持平。截至8月31日，焦炭期货结算价收于.50元/吨，周环比下行5.23％；焦煤期货结算价收于.50元/吨，周环比下行4.17％；动力煤期货结算价.40元/吨，周环比上行2.49％。截至8月25日，沿海主要电厂日耗万吨，旬环比下行2.27％。
库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。截至8月31日，秦皇岛港煤炭库存报.00万吨，周环比下行9.36％；截至8月19日，京唐港炼焦煤库存报.80万吨，周环比上行5.00％；天津港焦炭库存报38.00万吨，周环比下行2.56％。
3、全国水泥价格指数上行，多地区水泥价格指数上行
水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，长江、华东、东北、华北、西北、西南、中南地区水泥价格指数上行。截至8月31日，全国水泥价格指数为.46点，周环比上行0.96％；长江地区水泥价格指数周环比上行1.67％至.97点；东北地区水泥价格指数为.72点，周环比上行1.40％；华北地区水泥价格指数为.09点，周环比上行0.18％；华东地区水泥价格指数为.79点，周环比上行0.87％；西北地区水泥价格指数为.10点，周环比上行0.03％；西南地区水泥价格指数周环比上行4.07％至.26点；中南地区水泥价格指数为.15点，周环比上行0.28％。截至8月20日，浮法玻璃市场价为.90元/吨，旬环比上行4.39％。
4、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格涨跌互现
Brent国际原油价格上行。截至年8月30日，Brent原油现货价格周环比上行1.21％至99.81美元/桶，WTI原油价格下行2.24％至91.64美元/桶。在供给方面，截至年8月26日，美国钻机数量当周值为部，较上周增加0.39％；截至年8月19日，全美商业原油库存量周环比下行0.77％至4.22亿桶。
无机化工品期货价格多数下跌。截至8月30日，钛白粉市场均价较上周持平为16.0元/吨。截至8月31日，纯碱期货结算价较上周下行0.11％至.00元/吨。截至8月28日，醋酸市场均价较上周下行0.16％至.50元/吨；截至8月24日，全国硫酸价格周环比下行21.65％至.70元/吨。
有机化工品期货价格涨跌互现，其中甲醇、甲苯、苯乙烯、苯酚、辛醇、DOP等涨幅较大。截至8月31日，甲醇结算价为.0元/吨，较上周上行2.50％；PTA结算价为5.00元/吨，较上周下行2.26％；纯苯结算价为.22元/吨，较上周上行1.33％；甲苯结算价为.75元/吨，较上周上行2.22％；二甲苯结算价为.5元/吨，较上周下行1.0％；苯酐期货结算价上行5.79％至.00元/吨；苯乙烯结算价为.00元/吨，较上周上行3.28％；乙醇结算价为.50元/吨，较上周下行2.15％；辛醇结算价为.67元/吨，较上周上行10.38％
5、工业金属价格涨跌互现，库存涨跌各半
本周工业金属价格涨跌互现，锌、钴、镍价格上涨，铜、铝、铅、锡等价格下跌；库存涨跌各半，铝、锌、锡库存上行，铜、铅、镍库存下降。截至8月31日，锡价格较上周下行2.73％为.0元/吨；钴价格较上周上行2.87％为000.0元/吨；铅价格.0元/吨，周环比下行1.16％；铝价格周环比下行2.02％至.0元/吨；铜价格元/吨，周环比下行1.43％；长江有色市场锌价格为.0元/吨，周环比上行0.31％；长江有色金属镍价格周环比上行1.13％至.0元/吨。
库存方面，铝、锌、锡库存上行，铜、铅、镍库存下降。截至8月30日，LME锡库存周环比上行6.65％至.0吨；LME铅库存较上周下行1.77％至.0吨；LME铜库存较上周下行1.28％至.0吨；LME铝库存较上周上行2.62％至.0吨；LME锌库存本周上行3.01％至.0吨；LME镍库存.0吨，较上周下行2.07％。
本周黄金现货价格下跌、白银现货价格下跌。截至8月30日，伦敦黄金现货价格为.30美元/盎司，周环比下行0.93％；伦敦白银现货价格收于18.70美元/盎司，较上周下行1.55％；COMEX黄金期货收盘价报.60美元/盎司，较上周下行1.45％；COMEX白银期货收盘价下行3.69％至18.30美元/盎司。
06
金融地产行业
1、货币市场投放与回笼持平，隔夜SHIBOR利率较上周上行
本周货币市场投放与回笼持平，隔夜SHIBOR利率较上周上行。截至8月31日，隔夜SHIBOR较上周上行28bp至1.40％，1周SHIBOR较上周上行34bps至1.78％，2周SHIBOR较上周上行22bp至1.67％。截至8月30日，1天银行间同业拆借利率较上周上行2bp至1.21％，7天银行间同业拆借利率较上周上行1bp至1.75％，14天银行间同业拆借利率上行19bp至1.66％。在货币市场方面，截至8月26日，上周货币市场投放亿元，货币市场回笼亿元，货币市场投放与回笼持平。在汇率方面，截至8月31日，美元兑人民币中间价报6.，较上周上行。
1个月理财产品收益率较上周持平，6个月理财产品收益率较上周上行。截至8月28日，1个月理财产品预期收益率较上周持平为1.88％。6个月理财产品预期收益率为2.99％，较上周上行10个bp。
2、A股换手率下行、日成交额下行
A股换手率下行、日成交额下行。截至8月30日，上证A股换手率为0.73％，较上周下行0.个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为.04亿元人民币，较上周下行16.09％。
在债券收益率方面，6个月国债到期收益率较上周上行，1年国债到期收益率较上周持平，3年国债到期收益率较上周下行。截至8月30日，6个月国债到期收益率较上周上行1bp至1.65％；1年国债到期收益率较上周持平为1.75％，3年期国债到期收益率较上周下行4bp为2.22％。5年期债券期限利差较上周上行1bp至0.67％；10年期债券期限利差较上周上行2bp至0.87％；1年期AAA债券信用利差较上周上行8bp至0.34％；10年期AAA级债券信用利差维持在0.84％。
3、本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行
本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行。截至8月28日，大中城市土地成交溢价率为1.19％，较上周下行4.73个百分点；截至8月28日，30大中城市商品房成交面积当周值为.87万平方米，较上周上行1.85％。
07
公用事业
1、我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。截至8月30日，我国天然气出厂价报.00元/吨，较上周下行1.70％；截止8月30日，英国天然气期货结算价收于.99便士/色姆，较上周上行8.32％。
从供应端来看，截至8月19日，美国48州可用天然气库存亿立方英尺，较上周上行2.38％。截至8月26日，美国钻机数量为部，与上周相比略有下行。
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