乳业公司利润靠投资收益？
四川首富刘永好的公司又要在A股上市了，这一次冲刺IPO的是刘永好的新希望乳业。
新希望乳业股份有限公司近日在证监会网站披露了A股招股说明书，拟于深交所上市。如果上市成功，这将是四川首富刘永好家族继新希望之后的第二家上市公司。本次拟申请发行新股万余股，拟募集资金5.04亿余元。
新希望乳业的招股说明书显示，刘永好和女儿刘畅为本公司的共同实际控制人。截至年6月30日，刘畅通过UniversalDairyLimited持有发行人72.%的股份，刘永好通过新希望投资集团有限公司持有发行人17.%的股份。
新希望乳业从新希望集团剥离出来后，有多次传闻要单独上市，这一次重新在A股启动IPO，证实了此前传闻。
扭亏为盈是因为关联交易？
新希望乳业最早从集团剥离出来的时候，就是因为业绩持续多年亏损，年新希望同意以其持有的新希望乳业%的股权与四川南方希望实业有限公司持有的四川新希望农牧有限公司92.75%的股权进行置换。年，股权转让完成宣告新希望乳业正式被剥离。
此次新希望乳业在招股说明书中披露了近三年的财务状况，年-年，新希望乳业营业收入分别约为35.32亿元、39.15亿元、40.53亿元；归属于母公司股东的净利润各自约为.1万元、3.02亿元、1.5亿元。年上半年，新希望乳业营收为20.85亿元，净利润为.37万元。
多年来一直处于亏损状态的新希望乳业是如何做到三年内净利润均为盈利状态呢？
从招股说明书中可以看到，年是新希望乳业业绩爆发的一年，仔细查看新希望乳业的利润表后可以发现，年净利润的主要增长原因则是因为投资收益就占了2.53亿。
所谓的投资收益，很大一部分因素来源于新希望自身的资产整合模式。
从年开始，新希望乳业密集进行剥离子公司、收购乳业资产。年七八月间，新希望乳业就将6家子公司陆陆续续做资产剥离，截至今年6月30日，剥离工作全部完成，新希望乳业共计收回资金.76万元。这6家亏损子公司的接盘方则是刘永好旗下的草根知本集团有限公司。
年12月，新希望乳业又继续转让旗下6家冷链公司资产。这6家公司转让的股权分别为成都鲜生活冷链物流80.5%股权、云南鲜生活冷链物流76%股权、杭州鲜生活冷链物流76%股权、山东鲜生活冷链物流76%股权、河北鲜生活冷链物流78%股权、四川新蓉营养科技%股权。这6家子公司全部转让给刘永好的关联公司鲜生活冷链物流，转让款共计.15万元。
除以上这些剥离动作外，年9月，新希望乳业还将华西乳业%股权转让给关联公司南方希望，转让对价为.93万元。通过这13家子公司的变卖转让，新希望乳业共计收回资金3.44亿元。
新希望乳业在密集出售子公司股权的同时也相继收购湖南东华士乳业、双喜乳业(苏州)有限公司、四川汇翔供应链、朝日乳业及朝日农业的部分股权。截至新希望乳业的招股说明书公开披露，新希望乳业拥有32家子公司、2家参股公司，新希望乳业的大部分子公司上半年净利润均为盈利状态。
经历过一系列的资源整合和收购，新希望乳业交出来的这份财务报告虽然谈不上有多耀眼但也总算是中规中矩过了关，更让投资者们感到不安的还有新希望乳业超高的负债率。
资产负债率高达72.42%
新希望乳业近年来改变思路，将自己的运营区域从西南地区发展到了全国，急速扩张背后的高负债率隐患也逐渐浮出水面。
新希望乳业招股说明书显示，截至年6月30日，新希望乳业合并口径的资产负债率为72.42%，而-年末的数值分别为83.85%、66.09%和76.01%。
年因为许多子公司都有亏损现象，所以负债率高达83.85%。经过了年和年的整合和变卖，负债率仍然高达72.42%，这在同行业中也算是比较刺眼的。A股目前10家乳制品上市公司，年中报负债率最高的是光明乳业，负债率也仅仅为60.16%。从同业上市公司均值来看，在相同报告期内，新希望乳业的资产负债率高于行业均值30%。
新希望乳业在招股书中解释称，公司的资产负债率高于同行业水平，主要原因是公司融资渠道相较于一般上市公司还较为单一，资产负债结构中向新希望财务有限公司、银行的短期借款及其他应付款较多，使得负债占比较高，导致资产负债率高于同行业水平。
新希望乳业此次公开发行股份数量为.万股，募集资金主要用于安徽新希望白帝乳业搬迁扩建、营销网络建设及品牌推广、研发中心建设及企业信息化建设等。
有乳业专家称，新希望乳业是希望通过并购实现快速扩张，也导致公司的负债率居高不下。在依托并购的过程中，它也初步实现了全国布局。换句话说，新希望乳业如果想打开全国市场，在短时间内开拓全国范围的业务，负债率高企就会成为必然现象。
磕磕绊绊至今屈居第二梯队
新希望乳业从刚开始组建至今就一直不是很顺利，早在年，新希望集团刚刚组建起新希望乳业就是通过参股或控股其他乳业公司来实现的，杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等6家区域型乳企，都是新希望集团拓展乳业的控股或参股对象。
直到年，四川新希望农业股份有限公司（现已更名为新希望六和股份有限公司）出资设立新希望乳业，才成为了新希望乳业的唯一大股东。
自年新希望乳业从新希望正式剥离出去后，就多次传闻要独立上市，最接近上市的一次就是在年，新希望乳业拟定于港交所上市并为此搭建红筹架构。但年2月，新希望乳业称由于发展需要主动放弃境外上市计划。
新希望乳业为了与其他乳业体现出差异化，产品主要以低温鲜奶、低温酸奶产品为主。从年到年6月底，新希望乳业的低温奶产品销售占比不断提高，从年的40.74%提升至年6月底的57.97%。
截至招股说明书披露，新希望乳业已经一跃成为西南地区乳企龙头，但是从整体行业上来看，新希望乳业目前的规模还远远比不上伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业。年年报显示，乳业三巨头年的营收分别为.09亿元、.97亿元、.07亿元。新希望乳业只能屈居在第二梯队之中。
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